Dividend policy atau kebijakan dividen merupakan keputusan penting yang menentukan bagaimana laba perusahaan dibagikan kepada pemegang saham atau ditahan untuk reinvestasi. Keputusan ini memengaruhi persepsi investor terhadap nilai perusahaan, karena dividen sering dipandang sebagai sinyal stabilitas keuangan. Perusahaan yang secara konsisten membagikan dividen dianggap memiliki arus kas yang sehat dan prospek yang baik. Penelitian empiris menunjukkan bahwa kebijakan dividen dapat menjadi indikator kepercayaan pasar terhadap kinerja perusahaan, sehingga keputusan manajemen dalam pembagian dividen harus dilakukan dengan hati-hati (Baker & Powell, 2020).

Kebijakan dividen juga berkaitan dengan teori keuangan yang menjelaskan hubungan antara laba ditahan dan kepuasan investor. Menurut teori bird in hand, investor lebih menyukai dividen tunai dibandingkan dengan capital gain karena dividen memberikan kepastian imbal hasil. Di sisi lain, teori signaling menekankan bahwa dividen digunakan manajemen sebagai sinyal bahwa perusahaan memiliki kinerja keuangan yang kuat. Oleh karena itu, perusahaan yang menaikkan dividen sering diinterpretasikan pasar sebagai perusahaan dengan prospek positif. Hal ini sejalan dengan temuan riset yang menyebutkan bahwa perubahan dividen membawa informasi signifikan bagi pasar modal (Bhattacharya, 2022).

Selain itu, kebijakan dividen juga memiliki implikasi pada struktur modal dan strategi pertumbuhan perusahaan. Jika laba lebih banyak digunakan untuk membayar dividen, maka sumber pendanaan internal berkurang dan perusahaan mungkin harus mencari pendanaan eksternal melalui utang atau penerbitan saham baru. Namun, bila laba ditahan lebih besar, perusahaan memiliki fleksibilitas untuk melakukan ekspansi tanpa bergantung pada pembiayaan luar. Penelitian di kawasan Asia menunjukkan bahwa kebijakan dividen berhubungan erat dengan strategi pertumbuhan jangka panjang dan keputusan investasi perusahaan, sehingga perusahaan harus menyeimbangkan antara kepentingan investor dan kebutuhan modal internal (Al-Malkawi et al., 2020). Konteks kebijakan dividen juga dipengaruhi oleh regulasi dan praktik tata kelola perusahaan. Perusahaan yang memiliki tata kelola kuat cenderung lebih transparan dalam membagikan dividen dan menjaga kepentingan pemegang saham. Di Indonesia, praktik ini diatur dalam Undang-Undang Perseroan Terbatas yang mengharuskan sebagian laba dialokasikan sebagai cadangan sebelum dibagikan sebagai dividen. Studi empiris di pasar negara berkembang menunjukkan bahwa perusahaan dengan tata kelola yang baik mampu menjaga konsistensi pembagian dividen sekaligus meningkatkan nilai perusahaan di mata investor internasional (Chen et al., 2022).

Secara keseluruhan, dividend policy adalah keputusan strategis yang mencerminkan keseimbangan antara memenuhi harapan investor dan mendukung pertumbuhan perusahaan. Perusahaan dengan kebijakan dividen yang tepat dapat memperkuat reputasi, meningkatkan nilai perusahaan, dan menjaga kepercayaan pemegang saham. Namun, kebijakan ini harus diambil dengan memperhatikan kondisi keuangan, kebutuhan investasi, regulasi yang berlaku, serta dinamika pasar. Oleh karena itu, manajemen perlu mempertimbangkan faktor internal dan eksternal agar kebijakan dividen tidak hanya sekadar pembagian laba, tetapi juga strategi yang menentukan arah jangka panjang perusahaan (Fairchild et al., 2021).

Referensi:

Al-Malkawi, H. N., Bhaird, C. M., & Maghyereh, A. (2020). Dividend policy in emerging markets: Evidence from MENA. International Review of Financial Analysis, 69, 101346. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.101346

Baker, H. K., & Powell, G. E. (2020). Dividend policy in practice. Finance Research Letters, 32, 101399. https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.101399

Bhattacharya, S. (2022). Dividend signaling revisited: A global perspective. Review of Quantitative Finance and Accounting, 59(1), 1–27. https://doi.org/10.1007/s11156-021-01046-7

Chen, J., Leung, W. S., & Goergen, M. (2022). Dividend policy, corporate governance, and firm value. Journal of Corporate Finance, 72, 102170. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.102170

Fairchild, R., Guney, Y., & Thanatawee, Y. (2021). Corporate dividend policy under uncertainty: Behavioral and governance considerations. Emerging Markets Review, 46, 100782. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2020.100782